消费复苏催化公路快运回暖：德邦背靠京东“生态圈”业绩翻身

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　　在2022年快递业最重大的一桩并购重组之后被京东集团收至麾下的德邦物流股份有限公司(下称“德邦”，603056.SH)，正在逐渐摆脱此前多年里在业务方向和业绩上的挣扎与摇摆，开始融入京东集团“生态圈”，重新找回曾经“公路之王”的价值之所在。

　　4月20日，德邦发布2022年年度报告显示，全年实现营收313.92亿元，同比增长0.1%;净利润为6.49亿元，同比增长339.08%，扣非后净利润为3.12亿元，同比增长 250.03%，在行业内净利增速第一。

　　业绩翻身

　　对于业绩增长，德邦方面表示，其主要得益于持续推进精益管理举措，有效控制成本费用，实现了经营业绩大幅提升;再就是公司持续推进末端网络变革、提升自动化设备比例以及实施更趋精细化的弹性资源管控，人工成本显著节降，从而提升了毛利水平。

　　在德邦看来，过去一年里行业格局开始发生变化，下游消费复苏也带动了以重货为主的公路快运业务的回暖。而在花费巨资构筑的以直营体系为核心的网络渠道对于资源投入的精准度以及降本增效举措的执行力方面具有较为明显的优势，因此对营收方面的作用就能够较快得以显现。

　　2022年全年，德邦营业成本下降0.97%。其中，通过各环节人效的稳步提升，公司人工成本下降1.92%，占收入比下降0.93个百分点;得益于精细化管理，公司包材、物料、理赔等其他成本也呈现有质量的下降，同比下降8%。

　　报告期内，德邦人工成本占收入比改善较为明显，主要归结于公司持续推进末端网络变革，实现原传统门店中文职人员的转型及优化，且公司通过精细化管理提升收派、分拣、运输各环节资源投放的精准性，带来各环节人效的稳步提升。

　　与其他同行业企业类似，人工成本是德邦最主要的成本项目，报告期内，该项成本占本公司营业成本的50.18%。德邦表示，将通过业务操作标准化、人均效率提升、提高生产自动化和信息化水平等措施降低人工成本，控制成本上行压力。

　　在营业成本之外，财报显示，2022年全年，德邦公司期间费用27.65亿元，同比下降9.48%，期间费用占收入比下降0.93个百分点。其中，降幅最大的管理费用19.44亿元，同比下降13.57%，占收入比同比下降0.98个百分点。

　　这或与2022年德邦持续推进组织结构优化、提升流程执行效率有关。从整个行业角度来看，伴随着新技术的快速发展，物流行业逐步由人力密集型向科技密集型转变，以科技驱动降本增效。而德邦在业内一向以扎实的人才基础作为优势，加上近年来加大对数智化系统的投入，得以进一步提升管理效率。

　　在2022年，德邦快递和快运两项主营业务同时增长，其中快递业务毛利率9.93%，同比增长1.50个百分点。快运业务毛利率11.98%，同比增长1.15个百分点。

　　德邦方面表示，快运业务主要是由于在公司实现健康、可持续、有质量收入的经营策略指引下，对快运产品进行业务优化，筛选优质客户，实现了盈利能力同比提升，保证快运业务的良好发展。直营快运格局改善支撑下，行业单价回升，公司利润率不断修复。而快递业务则是“持续完善大件配称体系，通过对各个操作环节及支撑环节进行精准的资源投入，针对性的推进降本增效举措，实现收派转运各环节效率稳步提升、成本合理管控”的结果。

　　作为国内最早的公路快运业务领域领导者之一，德邦在2013年开始实施战略转型，将传统的公路快运业务向大件快递业务领域发展，虽然从近年来消费端市场变化趋势来看这一转型有一定的前瞻性，但在转型过程中的数年间，在快运和快递“双线”市场里，传统的优势企业与希望争夺市场份额的后来者开展了极为激烈的“缠斗”，其中价格战一度打到行业主管部门出面干预。而德邦在新业务“陷入重围”之下，传统优势业务也逐渐被竞争者赶超。

　　在内外忧困之下，德邦创始团队不得不“忍痛”放手，从而有了京东物流在去年以近90亿元的并购价格收购德邦超出62%的公司股份，创始人崔维星失去德邦股份实控人身份的巨大变局。

　　背靠“大树”

　　主打直营模式的德邦多年经营之下，打造了一张高效稳定的全国网络，这在很大程度上也是京东集团收购并准备将之与京东物流业务进行融合的关键因素。

　　财报显示，德邦的大件快递业务在2022年占到总业务比重已经提升至66.21%。作为曾经战略转型的的业务核心，德邦3-60公斤的大件快递全年实现207.85亿元营收，同比增长5.33%。

　　按照德邦方面的说法，随着大件快递业务规模不断扩大、技术逐渐成熟，各环节效率稳步提高，可使公司在保证服务品质的前提下持续提升盈利水平。

　　相比之下，去年德邦快运业务实现营收96.01亿元，同比下降10.09%。德邦方面表示，快运业务为公司的传统主业，精细化产品分层使得公司可根据市场竞争及客户需求变化调整运作模式和资源投入，保持公路快运市场领先地位。

　　在财报中，德邦方面表示，公司将调整快运业务的发展策略，升级快运业务运作模式，并加大进行资源投入，提高快运业务收派环节的客户体验。

　　按照一位供职于某头部快递企业人士在与《华夏时报》记者交流时的说法，“2022年是快递快运行业积极探索的一年，前期通过抢量以规模效应形式获得一定的成本优势的道路已走不通。由于运输的中转及运输环节涉及更多的人工投入，量的增长带来的单吨成本下降边际递减较快递更缓，行业竞争也更需要比拼效率。”

　　在这种竞争环境下，企业在基础设施和流程方面的投入和优化就显得尤为重要。据德邦方面透露，其在过去一年里已经不断完善了大件配称体系建设，对收转运派的各环节进行了针对性的投入和优化。在收派环节，公司新建约200个面积更大、功能性更全的重货分部，合并、优化低效门店超 600 个，全年日均收派效率得到了极大的提升。通过持续提升中转场内即装即卸占比及自动化占比，中转场分拣产能同比提升4.1%，公司分拣效率提升3.4%;在运输环节，德邦通过提升自有运力占比、优化网络线路布局等方式，提升了运输质量、提高运输时效稳定性。

　　而在加入京东集团“生态圈”之后，作用也很快得到凸显。根据德邦3月17日发布的日常关联交易预计公告，2023年，德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额22.83亿元的劳务。公告中数据预计，德邦与京东集团的业务合作有望额外带来约7.28%的收入增长。

　　除此之外，消费的能力升级也使得家电、家具、建材等价值高、体积大的商品渗透率得到了提升，家电线上零售额由2014年的11%提升至2021年的52.9%，带动了大件快递市场发展。随着行业竞争恢复理性，快运价格逐步修复，中高端网络将受益更多，头部企业利润修复将更加明显。大件快递如家电、家具等产品的特殊性，对末端的配送、安装、维修服务的要求更高，需要专业团队保证统一标准化服务质量。德邦在进入京东系后，也凭借自身优势赋能京东电商平台，在家电、家具等重点大件品类配送中，提升服务能力。

　　物流是畅通国民经济循环的重要环节，也是支撑国民经济发展的基础性、战略性的先导性产业，与宏观经济增长的协同性高。快递终端主要为电商商户，市场高度集中。随着电商发展、企业信息技术及成本管控能力加强，商品流通环节减少，时效、品质等服务要求提升，零担快递化趋势明显，头部零担企业迎来了新的市场机遇。

　　华福证券发布的研报指出，京东物流以仓配和供应链业务为核心，德邦以大件和零担物流为主。京东物流收购德邦，我们期待德邦为京东物流补齐自身大件和零担物流短板，扩充干线网络能力，同时获得产品端和上市公司平台价值。除此之外，京东物流或能够为德邦提供数字化赋能、业务导流、网络和客户协同等资源，从而实现“1+1>2”的效果。

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