盲目扩张、股东疯狂套现的彩虹股份，会再陷亏损泥潭吗？

　　8月27日晚间，彩虹股份(600707.SH)发布半年报。今年上半年，公司实现营收89.22亿元，同比增长126.44%;归属于上市公司股东的净利润28.5亿元，上年同期为净亏损16.78亿元;扣非净利润28.08亿元。

　　2010年以来，公司在十年间主业持续亏损，扣非净利润共计净亏82.84亿元，年均净亏8.2亿元。因此，这是彩虹股份十年来首次实现扣非净利润扭亏。同时，也是彩虹股份上市二十余年来，所披露的最好业绩。

　　往年业绩不佳主要与行业景气度陷入低潮有关。目前，据行业数据，面板价格下跌周期已开启。彩虹股份会否首当其冲，回到主业亏损的尴尬境地吗?

　　2020年年底至今，搭上“OLED”等热点，彩虹股份股价飞涨。今年4月，公司走出13.4元/股的历史新高，较去年年底已翻倍。股价高位之际，公司前十大股东中足有一半已趁机套现，合计减持总数约占总股本的8.96%。

　　面板价格下跌周期开启

　　由于2020年上半年，彩虹股份在营收同比增88.89%的情况下，净亏损超16.78亿元。公司今年上半年的业绩同比增幅较大，环比一季度也有所增长。

　　分季度来看，2021年一季度，彩虹股份实现营收同比增126.44%至39.93亿元，归属于上市公司股东的净利润11.11亿元，去年同期为-5.81亿元。据此估算，第二季度，公司实现营收49.29亿元，同比增126%，环比一季度增23%;归属于上市公司股东的净利润17.39亿元，去年同期为-10.97亿元，环比一季度增57%;扣除非经常性损益后的归母净利润17.41亿元，去年同期为-11.19亿元。

　　2020年以来，液晶面板的价格上涨幅度不断增加。相关数据显示，截至今年6月，55英寸及以下中小尺寸面板采购价同比涨幅都在90%以上，液晶面板在电视机成本所占比重超过70%。

　　受益于此，彩虹股份的营收核心液晶面板业务(营收占比超九成)，在2020年实现毛利率转正。财报显示，2018年至2020年，公司液晶面板业务营收分别为12.05亿元、46.59亿元、97.74亿元，毛利率分别为-15.64%、-20.54%、11.47%。

　　2021年上半年，随着液晶面板行业景气度不断向好，彩虹股份主业营收规模持续增加，液晶面板收入84.941亿元，同比增长153%，液晶基板玻璃收入3.4亿元，同比增长57%。

　　然而，界面新闻记者注意到，彩虹股份2021年半年报未对主营业务分行业、分产品、分地区的毛利率等情况进行详细描述。

　　往年，当行业景气度陷入低潮，彩虹股份也受困于毛利率低下，主业萎靡。那么，若2020年刮起的面板涨价之风回落，彩虹股份也将首当其冲，公司会否回到主业亏损的尴尬境地?

　　近期，多家机构发布的月度面板价格风向标报告显示，进入8月以来，LCD(液晶显示)TV面板市场话语权由供应链上游向下游转移，价格下跌周期开启。对于面板价格下跌的原因，业内人士认为，主要是终端市场需求持续回落，行业供过于求，只有面板厂控制产能才能减缓跌价势头。

　　对于彩虹股份来说，趁着行业景气度向好，公司已在不断扩张产能。2021年上半年，公司液晶面板业务提前达成170K/月扩产目标，产销量快速增长，实现最大化产能。

　　对此，业内人士认为，价格下跌周期开启后，面板厂的利润空间将面临紧缩，库存水位也会进一步拉高。

　　财报显示，截至2021年上半年，彩虹股份存货余额为6.9亿元，较2020年年底增长22%;应收账款余额28.65亿元，较2020年年底增长42%。

　　50亿募投项目减值又延期

　　彩虹股份于1996年5月登陆上交所，为国有独资企业，控股股东咸阳金融控股集团有限公司由国开发展基金有限公司和咸阳市国资委共同控股。公司是全球唯一的具有“面板+基板”上下游产业布局的公司，目前主要业务为液晶面板和液晶基板玻璃的研发、生产与销售。

　　彩虹股份内部人士曾告诉界面新闻，将液晶面板作为主营业务以来，公司在液晶面板产线投入的资金共计有280亿元，而面板行业的周期性带来的收益不稳定性，影响了公司收入。此外，公司多年以来在液晶玻璃基板业务领域的资金投入较大，液晶玻璃基板业务又属于相对高端行业，常年被外国厂家垄断，目前公司相关产品暂未取得大规模盈利。

　　日前，彩虹股份耗资甚巨的液晶玻璃基板业务又“出事”了。

　　8月27日公告显示，由于在募集资金到位后，液晶面板行业处于下行周期，价格低于预测价格，公司延缓了“增资彩虹(合肥)液晶玻璃有限公司，建设8.5代液晶基板玻璃生产线项目”的投资进度，该项目完工日期延后至2023年上半年。截至今年上半年，上述项目已投入募资10.07亿元，投资进度为21.51%。

　　2017年10月，彩虹股份非公开募集资金净额190.41亿元，其中52.20亿元用于建设上述8.5代液晶基板玻璃生产线项目，项目建设周期为15个月。在8月27日的公告中，该项目调整后投资总额为46.8亿元。

　　募投项目因种种原因偏离预期，对于彩虹股份来说已不算新鲜事。

　　因产线已属于市场淘汰产线，主生产工艺设备利用价值不高，2020年，彩虹股价忽然对控股子公司陕西彩虹电子玻璃有限公司及其二级子公司彩虹(张家港)平板显示有限公司、彩虹(合肥)液晶玻璃有限公司的基板玻璃生产线计提了固定资产、在建工程减值准备，合计高达10.39亿元。

　　产线还未建设完成就已被市场淘汰，急需更大手笔进行更新建设。彩虹股份的募投项目发展现状令人咂舌，为此不断计提的巨额资产减值损失也引人注目。

　　十大股东中一半已在高位减持

　　2020年年底以来，搭上“OLED”热点的彩虹股份，股价飞速上涨，甚至在2020年年底一度被称为“妖股”。仅在2020年年内，公司就实现股价阶段性涨幅59%。

　　尽管彩虹股份曾于2020年12月澄清称，公司不存在OLED、柔性屏、石墨烯手机等业务，也未能阻止公司股价加速上涨。

　　今年4月，公司走出13.4元/股的历史新高，较去年年底再翻一倍。截至8月27日收盘，彩虹股份报8.76元/股，较历史高位股价跌去35%。

　　值得一提的是，今年上半年，彩虹股份前十名大股东中，有五名进行减持，高位套现，合计减持总数约占总股本的8.96%。

　　财报显示，今年上半年，第二大股东咸阳中电彩虹集团控股有限公司减持1.18亿股，约占总股本的3.29%;第三大股东咸阳市城市建设投资控股集团有限公司减持0.51亿股，约占总股本的1.42%;第四大股东合肥芯屏产业投资基金(有限合伙)减持0.72亿股，约占总股本的2%;第五大股东陕西如意广电科技有限公司减持0.45亿股，约占总股本的1.25%;第六大股东陕西电子信息集团有限公司减持0.36亿股，约占总股本的1%。