奥马电器易主TCL扭亏净利增6倍 9亿存货畸高行业内卷成长性待考

　　李东生入主一年，奥马电器(002668.SZ)大变样。

　　根据年度报告，2022年，奥马电器实现营业收入78.43亿元，同比实现较大幅度下降。但是，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称“净利”)达4.24亿元，结束连续两年亏损。

　　一年前，通过参与司法拍卖、二级市场持续增持，李东生以旗下的TCL家电集团击败原实际控制人赵国栋，夺得奥马电器实际控制权。

　　一年就实现大反转，李东生做了什么?处置金融资产、兜底3亿债务、回归冰箱主业、发力高端，就是这四步，让奥马电器起死回生。

　　不过，未来，奥马电器能否表现出较好的成长性，仍然是个未知数。截至2022年底，公司存货超过9亿元，创新高。

　　备受关注的是，家电行业处于内卷状态，奥马电器在行业中处于第二梯队，竞争力并不强。未来，会有什么的表现，还很难判断。

　　四招助力扭亏为盈

　　奥马电器的经营业绩确实让人有些意外。短短一年，公司就实现了大反转。

　　年报显示，2022年，奥马电器实现营业收入78.73亿元，较上年减少22.79亿元，同比下降22.52%，净利润为4.24亿元，同比增长630.18%。

　　营业收入下降、净利润大幅增长，不是靠非经常性损益，而是靠主营业务。公司实现的扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利”)为4.26亿元，同比增长517.42%。

　　相较前几年，2022年，奥马电器的经营业绩可谓大变样。

　　经营业绩数据显示，2018年至2020年，奥马电器实现的营业收入分别为78.03亿元、73.93亿元、83.45亿元，无明显变动。对应的净利润分别为-19.03亿元、0.53亿元、-9.87亿元，三年两亏，且是巨额亏损。2021年，公司实现的营业收入、净利润分别为101.22亿元、-0.80亿元，营收突破性增长，净利润仍然亏损。

　　这一年间，奥马电器发生了什么?

　　奥马电器的创始人蔡拾贰曾是科龙电器的高管。2001年，科龙电器由于种种原因被格林柯尔公司收购，此后企业发展遭遇各种问题。2002年，蔡拾贰决定自立门户，在广东南头创立奥马电器。他绕开中国市场，仿照富士康走代工模式。随后，奥马冰箱成功与国际白电巨头惠而浦合作。在欧洲，前十大白色家电品牌，都是奥马冰箱的客户，这也让奥马电器迅速成为中国冰箱出口冠军企业。2006年6月，蔡拾贰力邀原TCL家电营销主管杜斌加盟奥马电器，并用自有品牌正式开始进军国内市场。

　　奥马电器成功了，多年蝉联中国冰箱出口第一的宝座。

　　2015年，奥马电器易主，赵国栋成为实控人。赵国栋曾是京东集团副总裁，熟悉金融业务及金融市场。入主后，赵国栋推动奥马电器进军金融市场。结果，奥马电器滑向深渊，2018年、2020年陷入巨额亏损。亏损主要原因是，奥马电器旗下互联网金融平台出现兑付危机。2019年，奥马电器因资金紧张导致部分债务逾期，赵国栋所持公司股份遭轮候冻结。

　　2021年初，通过参与司法拍卖、二级市场增持等途径，李东生打败毫无还手之力的赵国栋，取得奥马电器控制权。当年5月7日，奥马电器公告，公司控股股东变更为TCL家电集团，实控人变更为李东生。

　　那么，入主后，李东生是如何让奥马电器在短期内扭亏为盈的呢?

　　根据奥马电器披露，李东生入主后，对公司进行了改造，也给了鼎力支持。

　　长江商报记者发现，李东生对奥马电器出了四招。第一招，金融板块业务涉嫌信息披露违规，存在巨额亏损、隐形债务和法律纠纷，将其剥离。第二招，去年9月，TCL家电承担奥马电器金融业务约3亿元历史隐性债务的兜底偿付责任，处理掉历史遗留问题，并提供流动性，改善公司财务状况。第三招，回归主业，奥马电器专注冰箱冰柜业务，发力国内市场。2022年，公司境内市场收入18.9亿元，同比增长42.83%。第四招，布局高端。2022年，奥马电器高端产品收入占比超过50%，提升约8个百分点，毛利率同比上升2.3个百分点。

　　未来前景仍具不确定性

　　实现扭亏为盈的奥马电器，是否已走上了光明的康庄大道?恐怕还未必。

　　对于李东生为何要入主奥马电器，市场有一个比较一致的观点，符合TCL家电的发展规划。

　　公开资料显示，TCL家电也有冰箱业务板块，但一直不愠不火。而成立于2002年的奥马电器，排名曾一度仅次于海尔、美的、海信，其在冰箱制造和销售方面积累的20年经验，具有不小价值。

　　业内人士认为，拿下奥马电器后，李东生旗下的TCL家电在白电领域有了自己的上市主体，整合冰箱业务实现整体上市也方便了。一旦整合完成，届时，TCL家电就将形成面板、白电、彩电三驾马车齐头并进的格局，成为业务清晰独立且丰富的家电集团。

　　奥马电器的价值绝不容忽视。奥马电器作为国内最大的冰箱出口商，已经连续14年位居国内冰箱出口规模第一。数据显示，2022年，奥马电器全球冰箱销量达846万台，目前产销规模全球排名第七。

　　业内人士认为，TCL家电搭上奥马电器，能够扩大在冰箱出口业务方面的竞争力。

　　李东生也曾公开谈及收购奥马电器。TCL家电收购的冰箱品牌奥马电器，计划在北美扩张冰箱产能，让奥马电器服务北美当地客户，做成local-for-local的供应链。奥马电器是全国最大的冰箱外销出口商，目前，TCL品牌在海外冰箱销售除了自己的工厂外，有很大部分利用奥马电器现有的能力。

　　这也说明，TCL家电收购奥马电器后，有利于自身产品出海。

　　从过去一年看，李东生入主奥马电器，算是交出一份出色的业绩答卷。市场好奇的是，李东生还有哪些牌可以打?

　　从年报数据看，2022年，奥马电器营业收入同比出现了较大幅度下降，然而，截至2022年底，公司的应收账款达11.42亿元，仅较上年同期的11.86亿元少0.44亿元，处于高位。公司存货余额为9.09亿元，处于历史最高位。

　　2022年，奥马电器的经营现金流净额为3亿元，同比减少6.22亿元，减少幅度为67.46%。

　　在业内人士看来，目前，家电行业处于内卷时刻，白电行业的竞争较为激烈。作为家电第二梯队的奥马电器，优势并不明显。奥马电器要走的路，是不断扩大、提升自主品牌竞争力，通过技术创新提升产品性价比，否则会越来越被动。

　　不过，2022年，奥马电器的研发投入为3.22亿元，同比减少0.35亿元。